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三大基金经理展望2020年:预计明年以结构性行情为主

发布日期:2019-11-25  作者:kjj  来源:  浏览:

         今年以来,市场从去年的调整中逐步恢复,公募基金抢占了结构性市场,取得了优异的回报。

展望2020年,3位基金经理认为市场总体上会比较稳定,但市场的结构性集中和单一的驱动力将制约当前盈利逻辑的延续。通胀压力加大,经济下行压力依然存在,A股慢牛有望步步提速追逐;科技和消费两大主线能否继续领跑跨年市场,基金经理众说纷纭。

近期,各大卖家和买家纷纷发布年度策略,分析2020年宏观经济和市场投资机会。今年还有一个多月,公募基金经理如何看待明年的投资机会,如何布局2020年?

预计明年以结构性行情为主

A:展望明年,经济下行压力将继续加大,逆周期调整仍需加大,货币政策仍将以稳增长为重点,保持中性宽松态势,财政政策力度也将有增无减。在全球宽松环境和国内市场流动性稳定的背景下,不必对明年市场持悲观态度。

目前,存在三个原因:增长缓慢、流动性宽松和科技创新停滞估值泡沫的过程将继续。随着刚性支付的逐步打破,无风险收益率将继续下行。市场被高估的价值预计还会继续。在流动性收紧之前,市场风险并不高。尽管CPI的上涨趋势带来了一些紧张,但央行传递出的信号是积极的。我们需要注意的是明年1月和2月。CPI数据可能给一些估值较高、价格较高的股票带来波动。

B:宏观经济前低后高,今年底至明年初,通胀压力过后货币宽松可期。同时,PPI同比增速有望在明年一季度转正,企业盈利也将同时好转。
影响市场波动的核心因素有三点,一是CPI,预计年底至明年1月份有突破4%~5%的可能;二是地产销售是否出现明显下滑;三是明年所得税与增值税改革红利边际减弱,消费行业面临一定压力。

 

C:市场变化无常。在学习和评判的同时,我们必须时刻保持谨慎和敬畏。根据目前的市场和信息,我们很难对明年全年的市场做出准确的判断。只能说,今后我们对市场持中立态度,对前景保持警惕。

目前,市场结构过于集中,力量单一,稳定性不足。此后的第三季度,我们一再强调风险控制的问题,今后仍然是这样。

无风险利率、投资者队伍结构变化对市场风险偏好的影响、金融市场改革是我们更加关注的核心因素。无风险利率和风险溢价水平是影响权益性资产估值水平的重要变量,而目前市场对未来无风险利率的走势仍相当纠结。市场的主要参与者对股票市场的投资趋势有着潜移默化的影响。

近年来,外资的加速流入带来了市场风格的变化,这种变化仍在继续。外资、养老金和银行融资资金将深刻影响市场风险偏好和选股倾向,进而带来市场波动。金融市场改革也将在明年对a股投资生态系统产生深远影响。此外,近年来,创业板和新三板改革措施频出,多层次资本市场建设势在必行。密切关注政策动态。

看好的行业和主题各有不同

A:明年市场的机会我们初步划分为三类,一类坚守、一类关注、一类挖掘。从自身能力圈的角度看,较为看好部分大消费头部资产的长期价值,消费行业的竞争格局在不断完善,优质公司估值合理、思路清晰、未来成长确定性较强。四季度以来,估值切换的逻辑曾一度占据重要位置,但仍然很难判断“资产荒”何时到来。总的来说,我们会重点关注这一类机会,等待催化剂的出现。第三类机会是在能力圈范围内积极挖掘一些个股的机会。

B:具备核心竞争力、成长路径清晰的公司股价表现有望继续超越市场。同时,在目前的宏观背景下,特定主题类资产存在反复炒作的可能,而一些高估值的股票对短期业绩敏感性会上升。在需求端前景尚不明朗的情况下,现阶段我们更愿意下注供给侧,重点关注行业结构清晰、产品差异化显著,可以通过主动调节供给实现利益最大化的企业。

C:房地产投资、新开工、房地产建安投资的超预期可以持续到明年年底。预计房地产竣工在今年四季度和明年一季度会明显提升,会带来房地产消费的相关需求。基于此,房地产投资、周期消费或将处于较好的景气状态;周期股中长期看好工程机械、重卡和水泥,不太看好钢铁、煤炭、有色化工;消费股相对看好白酒、免税、医药可以配置,不太看好纺服和零售。

​部分基金经理看好港股

A股和港股是一个整体,基础都是中国经济,没有必要分开研究。我们要做的是在具备十年以上长期增长前景的朝阳行业里寻找管理层特别优秀、能够带来超额回报的卓越企业。

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