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科创板新股破发达5只 市场特征更加鲜明

发布日期:2019-11-18  作者:kjj  来源:  浏览:

         市场正饱受“冷空气”之苦,新股及次新股也在“打喷嚏”。特别是截至上周五(11月15日)收盘已有5只处于破发状态,科技创新板新股市场化定价机制处于破发状态,另外两只新股的股价也跌破发行价。在破发现象背后,一、二级市场投资者之间的价格博弈正在加剧。随着开市之初的博弈,这是对投资者的考验,也蕴含着机会。

市场特征更加鲜明

不同于其他A股板块,科技创新板在推出之初,就肩负着进一步深化新股发行市场化改革的使命,在发行上市设计上呈现出“突破与创新”的色彩制度化、市场化的特点更加鲜明。

其次,初始定价机制更加市场化、市场化询价,引入定价参与者之间的制衡机制,参与者仅限于在投资研究中具有较强定价权的机构投资者,突破了相对统一、发行量较低的局面其他A股板块的市盈率壁垒庄家IPO定价风险的参考基准不再是行业的市盈率,而是不同类型机构的报价水平。科技创业板IPO定价更融入价值投资理念,意味着IPO定价和IPO交易更能体现“随行就市”的特点,而IPO后的二级市场表现则是初始定价和公司自身经营能力的综合检验增长潜力。

事实上,在成熟的海外资本市场和市场化发行制度下,在第十五、香港、中国和美国(纳斯达克)市场上市138个新股(不包括介绍和优先股)和247个新股分别是2019、52和48,这是一个普遍现象。收盘首日破发,首日破发率分别为37.7%和19.4%。即使在a股历史上,上市首日也曾出现破发,甚至破发潮:2009年,随着2010-2012年发行市场化询价的进一步推进,A股三大板块共有766只新股上市,其中143只首日破发,累计破发率为18.7%。在此期间,上市半年和上市一年(含当日破发)新股破发比例分别为68.5%和77.5%,新股破发并非“怪兽”。从长期来看,一些新股先破发后站稳,这可能是科技创新板不断显示投资价值的开始。据统计,2010-2012年,A股首日破发的41只股票中,有41只成为上市以来市值倍增的企业,如隆基股份、易华录、广联达等。

多因素促成破发

当然,近期新股科技创新板块的突破不仅是市场化发行机制下的必然,也离不开近期二级市场环境下,新股在科技创新板块中的初始交易特点,近期发行节奏等因素。首先,从三届新股发行的具体情况来看,昊海生克和九瑞信的材料主要是由于其绝对发行价格高,分别为89.23元和66.68元。回顾科技创新板新股上市首月的表现,多数高价股不受热钱青睐,且涨幅明显偏低。

其次,从二级市场的大环境来看,特别是近两个月,市场博弈的热度逐渐降温,热钱炒作趋于谨慎,标的概念股市场持续走弱,新股或次新股往往成为高风险资金的标的分配。在这种环境下,新股的走势必然受到影响,也必然受到制约。

新股破发是成熟市场的“标准配置”,本质上是一、二级市场投资者博弈的结果。对于科技创新板,新股破发只是少数现象,除非参与一级市场询价的机构投资者坚持不减持,但出现这种情况的概率很小。该机构认为,只有相关利益相关者主动降价,才能实现二级市场和二级市场的双赢。

对于中长期投资者来说,是不是应该持有一定的股票,还是最终应该了解上市公司,也就是说,投资者对关联公司的长期发展是否乐观。在A股历史上,也有不少新股曾经破发,在经历了短暂的震荡后获得了可观的收益。回过头来看,原来的破发已经成为一个购买点。

对于准备进行长期投资的股民,一家券商营业部的负责人提出建议:首先,在宏观经济触底的背景下,我们应该根据相关公司是否在政策支持的行业内,调整预期,顺势而动;其次,我们应该参考二级市场行业的走势,布局前景看好或有业务反转预期的行业;最后,如果估值空间仍然存在,我们应该将新股和二级新股的估值与可比上市公司的估值差距进行比较上涨,持股安全边际将更高。

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