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A股收盘下跌 政策调整背后隐忧

发布日期:2019-11-12  作者:kjj  来源:  浏览:

        上周五收盘后,中国证监会先后发布了科技创新板、创业板和新三板市场的多项重量级改革方案,其中创业板融资条件的放宽超出了所有人的预期,引发了激烈的市场讨论。

截至昨日A股收盘,上证指数大跌1.83%,深证成指和创业均暴跌超2%,26只股票跌停,市场整体跌幅中值约为3%。

科创板方面,51只个股中仅有6只个股小幅上涨,其余多数个股大幅下跌,36只个股跌幅超过5%。

各类问题妖股和中小盘股中,不少个股成交量大幅下跌,一些业务估值仍处于低位的大盘股基本表现稳定,甚至有不少逆势上涨,我们需要思考,对于目前的形势,我们应该采取什么样的眼光,未来A股投资会出现什么样的变化?

政策调整背后隐忧

上周五证监会针对创业板融资推出的改革方案,加速垃圾企业的清退出场。

目前,许多企业特别是中小企业面临着巨大的资金压力,需要得到救助。事实上,国家出台了很多办法来救助我国的大中型企业,包括减税、降息、贷款窗口指导等。在此之前,各种扶持政策无需一一落实,而根本目的是在不利的经济环境下纾困,积极参与上市公司纾困自然与资本的逐利性背道而驰。在这个时候,有一定的理由为这种有利的救市条件,但在这个市场上也有大量的第三方除了上市公司和资本方之外,一个第三方声音微弱,确实没有任何政策能够达到帕累托最优,但从结果来看,市场走势一目了然。

实际上,市场最担心的,其实不是上市公司的数量增多,而是此次改革没有同时出台相应的强力监管制衡措施。

说白了,就是交易制度的公平性和对市场中小投资者的维护方面缺乏强力的有足够公信力的改革。

在出台了如此多的松绑措施,在大大增大市场供应,大大增多上市公司及大股东资本运作的操作空间和套利空间的同时,相应的配套监管制度和强惩罚措施改革却迟迟未有下文。

未来A股市场未来的一些判断

1.上市公司数量持续大幅增长将是常态

虽然目前A股市场尚未实行登记制度,但实际情况与登记制度并无太大区别。事实上,目前的许多改革都是为了应对登记制度的调整,上市公司的数量在不断增加。官方公布的“新三板”也正式启动全面深化改革。无论是“新第三板”企业的振兴,还是“新第三板”上市机制,都为增加上市公司在最后阶段的数量提供了坚实的基础,无论投资者愿意接受与否,上市公司的数量都将加快。

因此,无论投资者愿不愿意接受,未来上市公司数量将会加快放量,将是一个事实。

2.垃圾股的个股风险越来越大

在上市条件更加宽松的情况下,随着未来上市公司越来越多,重组、兼并、各种融资等资本运作将越来越多。不过,由于林子大了,什么鸟都会有。正如今年所发生的那样,未来心怀不轨的上市公司或大股东爆出各种各样的雷。

2014年开始鼓励上市公司重组兼并。A股迎来史上最大一波资产并购潮。2015年小牛市年,完成并购340起,几乎每一个自然日,重组就完成了。因此,多年来,商誉急剧上升。三年后的2018年第三季度,商誉规模一度达到1.45万亿元。其中,各类商誉并购引起的企业声誉爆炸事件频发,而当年的爆炸也是最为夸张的一年。

3.A股市场分化将越来越明显

在放开登记制度、放松上市公司盈利条件和各种资本运作监管之后,A股上市公司将越来越多,鱼龙混杂。但从长远来看,这也是一件好事。

上市公司越多,市场竞争就越激烈。在这种情况下,市场分化是不可避免的,未来,那些稳定的业务、广阔的轨道和领先地位的高质量核心公司将得到越来越多的资本青睐和享受高估值,而那些业务能力较差的小公司,业绩不佳的数据和没有竞争力的公司将面临估值压力,而那些有负面问题的公司最终将沦为垃圾股。

事实上,从近年来A股市场来看,许多上市公司在热点行业都取得了突出的成就,尤其是在食品饮料、生物医药领域,先进技术、新材料、智能制造、5g等行业,这些行业在10年时间里产生了10倍以上的大量超级牛股,应该会越来越强,这是市场分化下价值投资的最大体现。无论A股、香港股票和美国股票,同样情况都非常突出。

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