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减持“妖魔化” :持续贯彻市场化、法治化精神

发布日期:2019-10-08  作者:kjj  来源:  浏览:

        近年来,“减持”已成为A股市场的高频词。关于减持现象和政策效果的讨论一直在继续。有声音认为,目前的减持监管是“史上最严”的,设置的限制太多,导致股东退出时间过长,影响了相关各方参与的积极性。另一方面,当减持现象略有增加时,则被视为大股东短视的信号,部分投资者短视。即使这两种观点似乎都有一定的道理,但实际上它们代表了两种不同的观点,对市场运行乃至监管决策都具有重要意义。

减持到底是不是纸老虎呢?一味将减持“妖魔化”,既不利于市场基本功能的实现,也会因流动性的缺失影响市场信心,无论是于大股东还是对普通投资者都不是好事。

沪市减持总体影响有限

Wind等数据显示,2019年前三季度,上海上市公司570名大股东和董监高披露了减持计划,2018年同期披露约440名,增长29.55%。历史上,从2015年到2017年,每年披露的信息分别约为280、260和380条。机构投资者认为,随着近年来IPO的正常化,A股上市公司纷纷披露了减持计划。上市公司披露的减持方案数量正常合理。因此,随着近年来减排计划的增多,人们简单地认为“减排力度大”是片面的,意义不大。

截至今年8月底,上海上市公司大股东和董监高减持总额约为1250亿元,约占同期总流通价值的0.4%。上海上市公司大股东、董监高实际减持金额约692亿元,占同期交易金额的0.18%左右。总体来看,2019年前三季度累计降幅略高于2018年全年。此外,减持对股价的影响相对有限。短期来看,减持计划的披露确实会对二级市场产生一定的抑制作用。

以上海证券交易所公司为例,从今年起就开始披露减持计划。当日,上市公司股价出现一定程度的下跌,但剔除上证指数的影响后,平均跌幅为1.59%。从长期来看,减持计划对上市公司股价的影响逐渐减弱。随着方案披露后时间的推移,上海上市公司股价累计跌幅呈现逐步下调的趋势。方案披露后,上海上市公司股价累计跌幅呈现逐步下调的趋势,有5个交易日、10个交易日和1个交易日。剔除上证指数影响后,本月及三个月平均累计涨跌幅度分别为-1.58%、-1.21%、-1.22%、-0.79%。一般来说,减持行为不会对股票交易造成很大的干扰。

规范减持需持续贯彻市场化、法治化精神

所谓市场化和法制化,就是要尊重市场规律,遵守法治。在公平、公开的经营环境下,投资者应当自主决策,自负盈亏。

通过预披露制度,给予中小投资者充分的知情权和提前退市的机会。许多市场人士指出,现行规则是否过于严格,是否需要适度放宽是值得研究的问题。按照规则,股东的正常合规行为是基于自身的资本需求和投资安排的正常决策。

从市场的角度看,真正需要监管的是那些故意制造利润,甚至利用内幕信息操纵股票价格的行为。近年来,监管部门多次明确表示,将严格查处内幕交易,严格执行减价规则,继续加大打击违法违规行为的力度。市场化和法制化也意味着市场中的每一个参与者都应该是合理的、遵守规则的。

一些市场专家提出,有些言论不去辨析减持的市场运行规律,忽视顾客的意见,很容易给市场带来更大的干扰和影响投资者的信心。

良好的市场交易秩序和投资者的减持机制离不开良好的市场导向和法制化环境。这就要求监管机构、投资者、舆论媒体、中介机构等市场主体履行职责,共同努力维护。理解和关注公司价值,避免盲目跟风炒作和短期炒作,真正形成价值投资、理性投资和长期投资的基本理念。对于监管部门来说,在良好的制度供给条件下,也要保持自身实力,按照市场规则办事,严格执行规章制度,集中查处内幕交易,操纵股市炒作的不规范行为。