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金色九月旺季来临 “茅五洋泸”能否把握白酒市场

发布日期:2019-09-02  作者:kjj  来源:  浏览:

上半年,白酒板块被炒得火热。有“稳价”背后“一瓶难求”的茅台,有“六朵金花”郎酒计划上市。伴随着半年报的披露,我们可以看到白酒行业分化发展格局逐渐固化。据国家统计局数据显示,1-6月,全国规模以上酿酒企业数量为2121家,营业收入累计达4275.9亿元,同比增长7.3%;利润总额累计达857.8亿元,同比增长18.3%。

厮杀激烈的“茅五洋泸”四大龙头,仍旧还是拉开了差距。在此背后也面临着着白酒企业业绩普遍增速放缓,部分酒企甚至业绩下滑的尖锐问题。那么随着旺季的到来,白酒行业又会出现什么变局呢,不妨来细细考究。

茅台摘得“桂冠”

最先披露半年报的是茅台,在这一次的“期中考”当中,以净利润近200亿的好成绩摘得“桂冠”。

除此之外,由于高端白酒巨头的提价能力,市场销售价格远高于其他白酒,这也是三大高端白酒营收增速放缓,但净利润依旧高增长的因素之一。整体来看,茅五泸销售净利润率远高于其他上市公司的平均水平。

净利润最高的茅台比最低的泸州老窖多出超过170亿元,是第二名五粮液的2倍。从净利增幅来看,泸州老窖最高,接近40%;洋河最低,仅超11%。

​6月以来,茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、郎酒等品牌白酒纷纷涨价。申万宏源研报认为,白酒分化固化格局下,龙头尽享溢价。消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力,龙头的增长不等于行业的增长,所以行业分化加剧。2019上半年,同比最大不同正在于高端酒的成功提价,涨价预期利好龙头业绩。

洋河被疑掉队

在其他三家企业股价均获得两位数上涨的同时,洋河股份股价却下跌3.89%。进入七月后,洋河股价更是曾经跌超20%。

和茅五泸不同,洋河的高端系列对利润占比没那么高,是4家中唯一一个在高中低档全价位布局并都有一定竞争力的白酒品牌,只是近两年是高端白酒红利释放期,故洋河增速爆发性比不上茅五泸,被疑掉队。但更长的周期看呢,股权结构更健康,更均衡发展的洋河会更加稳健。

合理预期,今年洋河有15%的利润增长,去年的每股收益是5.39,那给20倍的市盈率(预期未来有15%的复合增长),合理的股价就是5.39X1.15X20=124元,目前价格合理偏低,但如果中报利润增长达到20%,就是超预期了,5.39X1.2X20=129元,而如果对洋河增速恢复乐观,给到25倍市盈率也完全不能说高估。

旺季将至 能否把握机会

众所周知,销售毛利率是衡量上市公司盈利能力的一个非常重要的指标。毛利率高,说明公司盈利能力强;毛利率低,说明公司盈利能力差。

梳理2018年年报、2019年半年报发现,贵州茅台毛利率以91.25%成为7家酒企中当之无愧的领跑者。

 进入9月后,旺季行情即将开启,两极分化下,各家白酒表现将如何?

相信随着大众消费升级的持续进行,消费者更注重产品品质以及性价比。地方名酒企业应持续结构升级,加速让出低端酒市场。在品牌推广、渠道铺设、产品品质等方面具有一定优势的酒企,将获更大成长空间。