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2020年投资行情:科技板块行情将延续 5G引领创新

发布日期:2020-01-13  作者:kjj  来源:  浏览:

       从宏观战略的角度看,从2018年第四季度开始,我们的结论是,我们正处于上世纪80年代的“美国时代”,现阶段,我们将从顶层设计的角度,着力发挥资本市场的资源配置功能。通过科技资源配置,在“资本辅助科技、科技反哺转型”的过程中实现国内经济动能的转变。

在A股市场上,“金融+科技”两轮驱动将引领A股“黄金周期”市场。从去年的整体表现来看,还是从今年的市场走势来看,创业板引领整体市场,成长性引领周期,科技引领A股市场。或许它正在重获过去十年美国股市牛市的“路线图”。

​展望2020年,我们认为科技板块的行情将延续。

这是因为5g引领的新一轮科技周期将继续推进,科技创新带来的产业链重构和转移方向没有改变,步伐正在加快。各种微观情况都证实了这一点:

1、从需求来看,2020年5g业务的持续推进将催生云游戏、云计算、云服务等多场景应用,并将带来大量服务器、软件半导体芯片等增量需求。

如果强劲的下游需求带来足够的订单,将反映在公司的利润表中,带来超出预期的持续业绩,消化高估值的担忧。

2、从供给来看,经过5到6年的技术攻关,许多关键技术都取得了重大突破。比如14nm芯片的量产已经开始,7Nm的研究已经在布局中,与国外的差距已经缩小到1-1.5代,存储芯片也取得了重大突破。已经生产的品种可以替代一些进口的同类产品。

技术行业正经历着从量变到质变的巨大变革,这将带来产业格局的重构,在这一过程中,将催生一批具有中长期业绩的优秀技术公司

3、从周期角度看,随着部分海外产能的撤离,面板行业等部分细分行业将改变行业供需格局。叠加的新需求(如欧洲杯、奥运会)将使面板价格上涨到2020年第三季度,开启新一轮的上涨周期。

一方面,处于周期上升阶段的龙头企业有利于周期反转的价格弹性,有利于市场份额的增加,表现出较高的利润弹性。

综上所述,我们认为2020年的市场主线仍然是消费电子、半导体和5g技术股。这是因为这一轮科技市场走势抢眼,将超过2013-2015年处于上升阶段的科技板块,我们认为行业的繁荣远比静态估值重要。这是因为:

(1)当行业处于繁荣的上升阶段时,强劲的下游需求将继续带来超出预期的业绩,以消化此前无法实现的估值。在科技领域,5g创新的应用端在一年或几年内爆发,需求增量可能无法满足。

(2) 在订单转移到国内厂商的同时,国内厂商也在通过研发创新进行升级迭代,创造新的需求增量。在“小步骤、快迭代”的演进过程中,会不断有新的需求被挖掘出来,这些都是目前预期不会被覆盖的利润。

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