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对资本市场谨慎乐观 两大思辨你了解吗?

发布日期:2019-11-25  作者:kjj  来源:  浏览:

         考虑到A股估值仍较低,风险偏好有望改善,不少基金经理对2020年市场持谨慎乐观态度,对中国经济的韧性持乐观态度,并认为,2020年的超额收益来自于继续超预期的一流公司、遭受短期压力导致估值便宜的优秀公司和一流的半公司。

此外,一个好的公司合理的溢价是多少?第二,行业内处于压力之下的优秀公司是否被视为核心资产?

资本市场谨慎乐观

业内人士对资本市场的态度比较明确。总体而言,对A股市场和香港股市(包括大中国)市场持谨慎乐观态度,但从中短期来看,中国经济的弹性可能比你们想象的要好一点。

原因有四:

1.房地产短期内大幅下跌的风险有限。虽然房地产市场的长期观点已经确定,但短期内可能不会这么快。今年的成交量和价格都略高,包括销售总额。估计还有一年会有一定程度的韧性;

2.财政开始储备逆周期工具:以项目现金流支付的专项债务为名义核心,使其具有较高的财政倍数,将系统外资金作为目前最有可能的发电方式。

3.利润下滑已成为一个结构性问题:汽车制造业的转折点本应出现。

就A股估值而言,陈光显然未来估值继续缩水的可能性不大。首先,无论是横向比较还是纵向比较,中国股市无论在历史上还是在世界上都处于较低的地位,这是一个比较现实的情况。

其次,很多人认为经济不好,所以股市不好,但陈光明认为两者之间只有微弱的相关性。一方面,A股上市公司在所有企业中只代表中国,一些已发行的企业,特别是一些A股龙头企业,经营状况依然良好;另一方面,GDP增速下滑对企业利润率的影响并不大。

因此,认为估值上升的可能性存在,且对整体市场持谨慎乐观的态度,目前,资本市场正处于体制改革的进程中,国家对资本市场的关注已达到前所未有的水平。在当前全社会无风险利率和房地产“只住不炒”的背景下,居民的财富分配可能发生变化。这两年将是一个分水岭,“我认为不会有任何大的牛市”业内人士表示。

对核心资产的一场思辨

“所谓核心资产,可能我算是最早提出来,但是我也想说,我可能目前也是最早说不要把自己框死在核心资产里面。”业内人士表示。

一是,好公司的溢价到底给多少才算合理?

以医药企业为例,中国市场老龄化严重,但我们正在重新思考,像辉瑞和阿斯利康这样的跨国公司确实在世界上赚钱,而且有大量的研发投入来带来空间,看来中国市场很难进行如此高的研发如何评估中国的所谓核心资产?从长远来看,这可能不是什么大问题。不过,现在买的人很多,这么长时间都看不到。我真的很难做到5年10年以上。我想大多数人做不到。

二是,一个行业承压的优秀公司有没有投资价值?算不算核心资产呢?

现在,核心资产是涨得最好的,那些没涨的基本上都不好意思放在核心资产里面,因为市场短期内有压力。如果我们不把它拉长,从博弈的角度来看,这些公司的价值可能确实达不到投资水平。

比如现在两极分化,我前几天提到,一个卖酱油的房地产商,你认识哪两家公司?一个市值超过10万亿元的市场和一个市值1000亿元的市场,其价值可能是估值差的70-80倍、6-7倍或10倍。

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