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估值容忍度显著提升 公募基金核心资产重组策略

发布日期:2019-11-08  作者:kjj  来源:  浏览:

        作为一家股价在千元以上的白酒龙头企业和一家售价数百元的硬科技5G实业公司,这些不断上涨的投资目标吸引了市场的目光。对于核心资产的估值似乎在上升,普通投资者应该谨慎出售还是解放思想?

他们认为,当前市场对核心资产估值的容忍度确实有所提高,这是由于股票经济时代的主导作用和外资的作用。应该具体分析。在看似高企的股价背后,核心资产的整体估值仍然合理,但这并不意味着没有卖点,我们需要长期跟踪。

容忍度提高了

估值容忍度明显提高,这是许多投资研究人员的共同感受。

业内人士表示,投资者对优质企业的估值容忍度在不断提高,希望以合理甚至高价格购买优质企业股票的,市场对优质企业的估值容忍度确实在不断提高。目前,在经济增长的新常态背景下,投资者不愿出售优质标的。由于目标的稀缺性,投资者对这些核心资产的增长可持续性也有很强的信心,愿意以时间换空间。

在当前的宏观经济背景下,市场对优质企业给予估值溢价,这也是市场在资源配置中的具体体现吗?核心资产是今年A股投资的关键词,反映了在经济增长低迷和经济结构转型时期,市场或投资者的预期和认知不断趋同。说到股票市场的核心资产,一般有三条规则:一是核心资产的估值一定要高,而且会越来越贵;二是核心资产的阶梯团队会不断变化,有的股票会掉队,有的股票会逆势上涨;三是,核心资产更多的是关于趋势的概念。

对于归类为核心资产的股票,结构性高估是肯定的,但也可以理解。-目前,核心资产包括消费、医药、高端制造、科技等板块继续受到基金青睐,整体估值受到业绩支撑。一些行业的个股估值可能已经相当高,但与海外同类资产相比,仍有一些核心资产估值相对较低。

双主因驱动

背后的原因是什么?有人表示,从A股市场的回暖可以看出,2016年之前没有明显的核心资产效应。如果按市值加权计算,申万第二产业收入前两名企业将在2016年前形成一家,该指数的表现并没有明显优于上证综指。2016年后,公司业绩表现的幅度和趋势非常明显。

当然,2016年后,陆股通的开通为核心资产带来了充足的海外增量资本,促进了核心资产效应的发酵。但基于投资的基本逻辑,中国经济进入股票经济阶段是A股市场核心资产崛起的基本前提,海外资金的推动只是一个外部因素。

在股票经济状态下,各种因素往往会促进公司估值持续盈利增长,这是核心资产效应的实质。可以说,核心资产是中国股票经济重估的具体体现,为了推动中国核心资产的估值,外国投资者在认知、视角、投资策略、评估期等方面与大多数国内机构投资者存在显著差异。外国投资者在跨境股票投资方面有着长期的经验,他们更注重行业龙头,倾向于在本地市场布局具有成本效益和特点的股票资产。

此外,他们在考核激励、投资期限等制度背景和知识禀赋不同的情况下,很难把握A股市场的短期波动、主题和走势。他们更关注企业的经营性质、竞争力、公司治理等方面,但他们会做长期跟踪。这并不意味着国内投资者应跟随外商投资的趋势,而外国投资者对公司基本面的跟踪和把握能力也不尽相同。

南方基金宏观组认为,一是外商投资一般不会推高所谓核心资产的估值;二是,外资和内资的背景、运作模式和目标功能不同,其投资行为符合其约束条件和利益诉求,但可能与通常的认知不一致,使市场认为它们是;三是,如果真的有外资的助推作用估值,也是我国相关资产的重新定价,我们应该看到更积极的意义和影响。

“卖点”何在

这是否意味着核心资产可以一直持有,一劳永逸?一些受访者认为,核心资产并非没有卖点。

博时宏观认为,核心资产是否有卖点,取决于资本性质和投资评估期。投资经验表明,好公司并不等于好股价。上述人士还提到,核心资产基本等同于高估值或市场共识。我们需要从高估价值和共识中获取超额收益,另一方面投资,核心资产本身也会发生变化,特别是当存在严重的利空时,这可能是卖点。

比如,一些核心资产标的公司的繁荣和竞争态势、公司治理问题以及影响经营,会扭转一些投资者的预期,促使他们抛售冠祖认为肯定有卖点,但这要看市场环境、行业变化、公司发展趋势以及基本业绩、财务和经济政策,以及公司自身估值等因素。虽然有很多因素,但公司的根本是最核心的。

行业竞争格局在不断变化,目前的核心资产能否在未来保持自力更生公司的竞争力,行业能否保持向上的繁荣并非一成不变。因此,需要长期跟踪。如果有根本性变化,就需要相应调整。

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