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周黑鸭股价惨遭腰斩 商业模式决定成长性?

发布日期:2019-10-07  作者:kjj  来源:  浏览:

       市面上做鸭脖生意的数不胜数,但是有一定品牌知名度的并且能做到上市的,目前来看就只有绝味食品,周黑鸭,煌上煌3家了。在早些日子里3家均披露了自己的半年报,可谓是有人欢喜有人愁。

一边是绝味业绩持续高速增长,股价不断创出新高;另一边是周黑鸭业绩不断预警,股价一落千丈,几乎腰斩。

商业模式决定成长性

绝味食品业绩的持续性、稳定性和它优秀的商业模式是分不开的。加盟模式成功的核心在于优秀的供应链体系,方便向各个地区的门店送货。这种模式具有天然优势,可以吸引更多的社会资源加快公司的扩张速度,通过跑马圈地抢占市场份额,适合可复制性的产品和服务。

而周黑鸭采用的是自营模式、煌上煌走的加盟和自营混合线路,成长性和稳定性都不如绝味。这是企业基因中的一个“bug”,在没有讨论产品定价和产品口味的情况下。因为加盟模式中加盟商户承担了更多的经营杠杆,在经济下行压力较大的时候,天然的模式优势给公司提供了安全垫。

截止到7月末,绝味的官方品牌门店数量已经达到10567家。周黑鸭中报公布的店铺数量是1255家。绝味的门店基数是周黑鸭的8倍有余,根据绝味官方给的口径,绝味每年的店铺增量在800家到1200家,保持着10%左右的增速,从绝味中报20%的营收增速来看,这一点还是符合事实的。

其实企业的优势都是相辅相成的,加盟模式保证了公司的成长性和产能布局的合理性,最终形成了公司营收业绩的稳定性。从营收结构的合理性进行考量,绝味的确更胜一筹。周黑鸭因为受产能限制的影响,主要市场集中在以武汉为首的华中地区,广州、上海、北京为主的华南,华东,华北区域。其中周黑鸭华中市场营收占比达到了60%。

而绝味的情况恰恰相反,它的营收结构结构更加合理,可以分散到全国的各大城市,渠道、品牌的护城河更好,风险防御能力更强;周黑鸭和煌上煌的营收对于某个地区的依赖太过严重。

“带量采购”下的低成本

如果说成长性算是绝味的外部扩张能力,那么成本控制就是企业内部的管理能力。这几家做鸭脖的公司里原材料占营业成本的比例可以高达80%,那么原材料的价格对于公司来说是至关重要的。

绝味销售规模行业排名第一,有巨大的采购量。参考绝味和周黑鸭前几年的公开数据,2013年到2015年绝味的采购量是8—9万吨,周黑鸭的采购量是3—5万吨,规模优势下是绝味的采购单价比周黑鸭更低。分品类来看,两者鸭脖的采购成本相差不大,但是鸭锁骨、鸭掌的采购单价分别比周黑鸭低21.9%,5.4%。

​同时规模效应下能带来更多的流量,连锁品牌渠道布局的广度可以增加品牌的曝光率,店面铺设的深度也提高了消费者购买的便利性,促进复购率的大幅提升;同时形成品牌效应后,降低了产品的销售费用。对比绝味,周黑鸭,煌上煌3家公司销售费用率:即使遇上原材料毛鸭的涨价周期,也是最低的,而且下降趋势明显。

对于消费品公司而言,品牌打出去之后,其实重要的是渠道,商品的周转率和营业成本,而这些能力绝味都是领跑行业竞争对手的。