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最不赚钱的白酒上市公司——老白干酒高端转型不成功 债台高筑

发布日期:2019-09-06  作者:kjj  来源:  浏览:

       当18家白酒上市公司交出成绩单,我们发现,除了业绩严重下滑或亏损的企业,老白干酒竟然是最不赚钱的那一家。

  在普遍高毛利率、高净利率的白酒行业,老白干酒毛利率和净利率都是垫底——如果从更长的时间来看,公司净利率长期低于行业平均值,而且还不到一半。

  纠缠多年终于将丰联酒业收入麾下,推动了公司业绩的高速增长,但这背后,却是公司主力品牌老白干的销量、收入、毛利率集体下滑。

盈利能力垫底

  8月31日,当五粮液、洋河股份等白酒企业最后一批披露中报,18家白酒上市公司半年成绩单出炉。

  贵州茅台、五粮液等龙头稳字当头,继续成为白酒行业的盈利担当;行业分化加剧,二线及以下白酒企业,都不再安全;洋河股份2019年Q2增长停滞、现金流罕见为负,金种子酒亏损,成为掉队者……

  业绩增速强劲的老白干酒,怎么就成了最不赚钱的白酒上市公司?

      盈利能力垫底

  2019年上半年,老白干酒营业收入19.59亿元,同比增长34.33%,归属净利润1.94亿元,同比增长32.67%,净利率9.90%,在白酒板块垫底,仅略好于青青稞酒和亏损的金种子酒。

  而且,青青稞酒和金种子酒此前同样盈利能力强劲,只是近年业绩下滑;而老白干酒则是一直盈利能力垫底。

  毕竟,这是普遍比较赚钱的白酒行业,毛利率动辄60%-80%,甚至还有超过90%的,净利率大多稳定在20%-40%。

  2018年,老白干酒营业收入35.83亿元,归属净利润3.50亿元,净利率9.78%。当年,全国规模以上白酒企业完成销售收入合计5363亿元,实现利润总额1250亿元,平均净利率高达23.32%——即便剔除贵州茅台和五粮液这两大“特殊值”,平均净利率仍然达到18.08%。

高端转型不成功 负债处高位

 

实际上,近几年来,老白干酒一直在谋求高端化转型。资料显示,2017年2月,老白干酒将事业部一分为二,衡水老白干高中低系列产品、老白干青花归并到老白干事业部,十八酒坊事业部则独立正常运作。2017年4月,老白干酒宣布以近14亿元的价格从联想集团手中收购丰联酒业,并于去年4月完成了股份发行登记过户手续。去年8月,老白干酒又更改了沿用十年的广告语,更换为“喝老白干,不上头”。老白干酒一系列动作都是为了实现高端化、全国化的布局。

然而,从目前的情况来看,老白干高端化布局的成效并不明显。数据显示,今年上半年,老白干酒产生的促销费用为1.31亿元,同比提高90%,几乎相当于去年一整年的促销费用。可见,老白干酒收入增加更多靠的是促销,而非高端品牌推广。分品类来看,今年上半年,老白干酒高端产品收入增速要慢于中、低端产品。

对此,蔡学飞坦言,由于老白干酒品牌力不足,高端化推广需要进行大量的消费者培育工作。未来,老白干酒依然需要长期大量的资源持续投入,实现产品结构升级的目标任重道远。

除了现金流下滑之外,老白干酒的负债水平也处于高位。数据显示,截至今年6月底,老白干酒负债金额为23亿元,资产负债率达到42.75%,高于白酒行业平均水平。据了解,老白干酒并购丰联酒业后旗下几个白酒品牌分设事业部,截至今年上半年,孔府家事业部、武陵事业部、板城事业部、文王事业部的负债金额分别为1.24亿元、2.14亿元、6.34亿元、8.16亿元,在老白干酒负债总额中占比过半。

另外,收购丰联酒业使老白干酒处于合计近500万元的诉讼中。数据显示,目前老白干酒深陷三起诉讼中,第一起诉讼的被诉讼方是丰联酒业,诉讼金额为140.5万元;第二个的被诉讼方是丰联酒业、湖南武陵酒有限公司、安徽文王酿酒股份有限公司,诉讼金额为220.4万元;第三个诉讼的起诉方是曲阜孔府家酒业有限公司,诉讼金额为100万元。

而最为重要的是,老白干酒自身发展中最大的问题是利润水平过低。数据显示,今年上半年老白干酒的净利润率为9.9%,虽比往年有所提高,但仍只保持个位数,在白酒行业中几乎垫底。