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九阳港股“再上市” 募资缓解债务压力

发布日期:2020-01-19  作者:kjj  来源:  浏览:

        2019年12月18日,JS环球生活(01691.HK)在宣布推迟IPO计划近两月后,终于在港交所挂牌上市。

JS环球生活为A股上市公司九阳股份(002242)的间接控股股东,其上市可以理解为九阳股份在港股的“二次上市”,不同之处在于,其新收购的美国小家电公司SharkNinja为九阳国际化提供了协同发展的讲述空间。

值得一提的是,曾参与九阳股份Pro-IPO融资的鼎晖投资,此番再度与九阳股份的控股股东上海力鸿企业管理有限公司(简称“上海力鸿”)携手,助力其完成跨境收购SharkNinja,继而在港股完成IPO,并成为JS环球生活的第二大股东。

九阳:成长平缓,股价平淡

上海力鸿携手鼎晖投资跨境收购SharkNinja,从2017年7月27日发起,到2017年9月29日完成,整个过程耗时2个月,快速高效、一气呵成。这与九阳股份对于收购的迫切,或不无关系。

从业绩看,九阳股份2008-2017年的营业收入年复合增长率仅5.3%,而同行的苏泊尔则为12.68%。九阳股份净利润更是十年仅增长14.53%,苏泊尔则相应增长458.19%。

另一方面,小家电企业大致分化出两条不同的发展路径,一种是凭借供应链、资金、技术实力,在王牌产品占领绝对优势的同时不断拓展品类,以品牌为新产品赋能,实现小家电的全品类覆盖的路线,例如美的集团,其不同品类的小家电产品2018年市场销量均排名前四;另一种是凭借单品类爆款产品,在激烈的竞争中建立品牌知名度,继而不断进行产品迭代,从而保持市场竞争力的路线,例如上市遇阻的小狗电器。而九阳股份的业绩增长缺乏“亮点”,豆浆机的市场份额虽排第一,但未来市场增量有限,且品牌竞争加剧,未来该业务呈不进则退的趋势。

同时,九阳股价上市后缺乏亮眼的资本运作,2016年进行过一次股份增发,收购了九阳系公司的股权,公司股价表现相对平淡。2009年5月28日上市时,九阳股份市值60亿元,同时期苏泊尔(2004年8月17日上市)市值约72亿元,二者几乎处在同一“起跑线”。2020年1月,苏泊尔市值增至600多亿元,九阳市值不足200亿元,仅为苏泊尔的1/3,二者不可同日而语。九阳急需开拓新的业绩增长点。

上市:调低定价完成IPO,募资缓解债务压力

JS环球生活的上市,也是不无波折。

2019年6月,其便向港交所提交上市申请;2019年10月29日,受港股IPO遇冷影响,发布停止IPO公告。在此之前,当年已有至少8家企业推迟港股IPO计划,其中包括啤酒巨擘百威亚太(01876.HK)。

2019年12月,JS环球生活重新发起上市,12月18日,在港交所挂牌。此次,其选择以5.2港元/股发行约5.75亿股,低于此前5.55-7.25港元/股定价的下限,募资金额则由此前计划的8亿美元缩至3.55亿美元(26.7亿港元),落差不小。

其募资的50%计划将用于偿还4.7亿美元的商业银行定期贷款等债务,20%计划用于压法新产品及进一步整合开发供应链;15%计划用于全球市场的开发、推广以及提升品牌形象及知名度;10%计划用于公司营运。

2017年9月29日,SharkNinja财务数据纳入合并报表。因为合并业绩,2018年JS环球生活实现营业收入26.82亿美元,较2017年增长71.59%,但净利润仅1.12亿美元,营业开支大幅增加,导致净利润较2017年减少20.57%,出现增收不增利的局面。

2016-2018年,JS环球生活的资产负债率由32.79%飙升至85.97%,截至2019年4月30日,其银行贷款总额13.45亿美元,背负了相当大的债务压力。

 

值得一提的是,2017年12月、2018年5月、2019年5月、2019年10月,九阳股份四次分红,合计每股获得现金分红2.6亿元(税前)。九阳股份第一大股东上海力鸿获得分红约10亿元(税前),该笔分红款也极大缓解了上海力鸿股东集团王旭宁等7人在境外认购JS环球生活股权的资金压力。

JS环球生活上市后,王旭宁担任上市公司董事长,鼎晖新加坡基金公司首席执行官兼董事总经理许志坚被派驻担任非执行董事。鼎晖极有可能会延续在九阳股份的风格,长期驻扎JS环球生活董事会。

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