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誉衡药业“卖子”自救实属无奈 华润三九14.2亿接盘能否扭转乾坤?

发布日期:2019-11-30  作者:kjj  来源:  浏览:

         11月27号晚间,深交所上市公司誉衡药业(002437.SZ)和华润三九(000999.SZ)同时发布了一笔交易预案,即誉衡药业拟将子公司澳诺(中国)制药有限公司(简称:澳诺制药)100%股权以14.20亿元卖给华润三九。

据悉,本次资产出售不属于关联交易,也不构成重大资产重组。对此,誉衡药业表示,出售澳诺制药是为了缓解公司的债务压力。

对于誉衡药业而言,有着“澳诺”、“金辛金丐特”等知名儿童补钙品牌的澳诺制药可谓是“现金奶牛”,如今选择出售澳诺制药也实属无奈之举。

29日,誉衡药业报收于3.12元,下跌幅度为1.89%。

受累控股股东,誉衡药业“卖子”自救

我们注意到,受累控股股东誉衡集团资金链紧张,以及前几年大手笔对外扩张,誉衡药业盈利能力大不如前。

2016年~2018年,公司业绩连续下滑。期内净利润分别为7.17亿元、3.1亿元、1.26亿元。反映主业的扣非后净利润的增速分别为6.27%、-60.11%和-99.62%。今年前三季度,公司净利润为7803.34万元,同比下滑1.2%。

与净利润形成鲜明对比的是销售费用,近5年来,誉衡药业销售费用从2015年的3.59亿元增长至2018年的29.38亿元,其中2017年、2018年分别猛增308.91%、175.71%至10.65亿元、29.38亿元,远超营收增速。

并且,自2010年上市以来,誉衡药业频繁地进行了大规模并购。并购数量高达20多次,交易金额超百亿元,形成了巨额商誉。而业绩大幅下滑与该公司的大规模并购也不无关系。

截至2019年第三季度末,公司商誉高达33.60亿元,占净资产比例超七成。2015年末商誉高达36.23亿元,赶超期末的净资产,期末资产负债率也达最大值58.08%。

华润三九14.2亿接盘

澳诺制药主要经营范围为口服溶液剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂制造等。主要产品是葡萄糖酸钙锌口服溶液。评估报告显示,收益法下评估基准日的澳诺制药股东权益账面值为2.23亿元,评估值15.9亿元,评估增值13.67亿元,增值率613.96%。此次以收益法结果作最终评估结论。

2019年8月22日澳诺制药向誉衡药业进行了1.3亿元利润分配。因此,誉衡药业与华润三九一致同意,转让价款确定为14.2亿元。倘若转让最终完成,将为誉衡药业产生投资收益约10亿元。2013年3月,誉衡药业采用部分超募形式,以总计4.2亿元收购澳诺制药100%股权。

据了解,2016年~2018年,誉衡药业净利润连续下滑,澳诺制药净利润却保持增长。2016年~2018年,澳诺制药净利润分别为9391.37万元、1.09亿元,1.48亿元。甚至在2018年,澳诺制药利润贡献在誉衡药业旗下子公司中排行第一。

那么,此次誉衡药业为什么转让所持澳诺药业股权,而不是旗下其他子公司?业内看来,除公司所提到的降低负债和战略转型,根据澳诺药业业绩表现以及所处领域,转让也能获得更高溢价。

截至2019年9月底,誉衡药业资产负债率为51.23%,处于行业偏高水平。誉衡药业表示,转让所获资金可优先偿还公司债务,降低资产负债率及财务费用。“如本次交易顺利实施,将有利于改善公司运营资金及现金流状况,缓解公司短期债务压力,有效降低公司财务风险”。

不仅如此,在誉衡药业看来,转让澳诺制药还能更好地推进公司转型。誉衡药业表示,“所获资金也可助力公司与战略投资人共同聚焦生物药战略领域的快速推进”。

值得一提的是,因涉及债务违约,截至11月19日,公司控股股东誉衡集团及其一致行动人誉衡国际已累计被拍卖所持公司股份逾2.09亿股,占公司总股本的9.54%。​

可见,“誉衡系”现金流已经相当紧张,以至于誉衡药业要卖掉现金奶牛来获得翻盘的资本。那么,昔日“黑龙江首富”朱吉满能够扭转乾坤吗?

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